9月9日，全球碳化硅大厂Wolfspeed宣布，其提交的业务重组计划已正式获得美国特拉华州破产法院的批准。这一裁决为该公司顺利完成Chapter 11重组程序、大幅优化资产负债表并以更雄厚的财务实力迈向未来扫清了最后的障碍。
此次重组计划的核心在于削减大部分无担保债务，并获得新的融资承诺，从而确保公司拥有充足的流动资金，以继续推动其在电动汽车、可再生能源和5G通信等高增长市场的扩张战略。
图片来源：Wolfspeed官网截图
Wolfspeed首席执行官Gregg Lowe在声明中表示：“我们对这一结果感到非常满意。法院的批准是对我们业务基本面、市场领导地位以及未来增长潜力的有力肯定。在整个过程中，我们的团队始终专注于技术创新和客户交付，确保了运营的稳定。完成重组后，Wolfspeed将卸下沉重的历史财务包袱，更灵活、更专注地投入到产能扩张和技术研发中，以满足全球对碳化硅解决方案前所未有的需求。”
此次战略性重组的成功获批，标志着Wolfspeed在经历了充满挑战与机遇的2025年后，即将迎来一个关键的转折点。
回顾2025：在扩张阵痛中寻求重生
对于Wolfspeed而言，2025年始于宏大的产能扩张与严峻的财务压力。公司正全力推进其历史上最大规模的投资计划，旨在巩固其在全球SiC市场的领先地位，但高昂的资本支出也给公司带来了巨大的财务挑战。
第一季度：莫霍克谷工厂的产能爬坡与财务压力初显
今年初，Wolfspeed的焦点全部集中在其位于纽约州的全球首座、也是最大的200mm SiC晶圆厂——莫霍克谷（Mohawk Valley）工厂的产能爬坡上。该工厂被视为公司未来十年增长的基石。然而，先进工艺的调试、良率提升的挑战以及高昂的运营成本，导致其爬坡速度慢于市场预期，短期内未能产生足够现金流以覆盖其巨额投资。
为应对200mm晶圆在高温离子注入和外延生长等环节的工艺挑战，Wolfspeed在1月底成立了一个由公司首席技术官领导的“良率提升特别工作组”。该团队集结了公司最顶尖的材料科学家和工艺工程师，专注于优化设备参数、改进晶圆处理流程，并引入了基于AI的缺陷检测系统，以期尽快突破产能瓶颈。
2月，该公司发布了上一季度的财报，虽然营收持续增长，但由于莫霍克谷工厂的初期运营亏损和德国新工厂的前期投入，公司的净亏损进一步扩大，引发了市场的担忧。
为强化大规模制造能力，公司于3月宣布任命在德州仪器拥有超过20年晶圆厂运营经验的资深副总裁John Anderson为莫霍克谷工厂总负责人。此举被视为引入外部大规模量产管理经验，以补充公司在研发领域的传统优势。
第二季度：战略合作与主动重组的艰难抉择
4月，为稳固市场信心并确保长期订单，Wolfspeed宣布与欧洲一家顶级汽车制造商签订了一份价值数十亿美元的长期SiC器件供应协议，为其未来的旗舰电动车型提供核心动力模块。这笔交易彰显了公司产品的强大竞争力。
面对日益紧张的现金流，公司在5月初宣布进行研发管线评估。决定暂时搁置部分远期的高压（3.3kV以上）SiC器件和前沿GaN-on-SiC射频产品的研发项目，将核心工程资源全部集中到当前市场需求最旺盛的、面向电动汽车主驱的1200V SiC MOSFETs的生产与迭代上，以求尽快将投资转化为营收。
在6月初，作为削减成本和聚焦核心业务的一部分，Wolfspeed实施了一项全公司范围内的人员优化计划，削减了约10%的岗位，主要集中在行政管理、市场营销以及被暂时搁置的非核心研发部门。与此同时，公司聘请了在企业重组领域经验丰富的行业专家担任首席重组官（CRO），为后续的财务行动做准备。
然而，持续的负现金流和紧张的资本市场环境，使得通过传统股权或债权融资的成本变得异常高昂。为从根本上解决债务问题，确保产能扩张计划不受影响，公司管理层在6月下旬做出了一个艰难但果断的决定：主动申请Chapter 11破产保护，旨在进行一次快速、高效的财务重组。此举旨在“以时间换空间”，在法律保护下与债权人达成一致，而非业务失败的清算。
第三季度：重组推进与未来蓝图的明确
进入第三季度，Wolfspeed在法律框架内与主要债权人、客户及供应商进行了密切沟通。公司成功获得了债务人持有融资（DIP Financing），保证了重组期间的日常运营、员工薪酬和供应链支付不受影响。
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同时在人员调整上，为防止在重组期间出现核心人才流失，尤其是在竞争对手挖角加剧的情况下，公司于7月向法院申请并获准实施了一项“关键员工激励计划（KEIP）”。该计划为数百名核心工程师、工厂运营管理人员和关键销售人员提供了专门的留任奖金和激励措施，成功稳定了军心。在8月，作为其重组计划的一部分，公司启动了“卓越运营”项目。该项目旨在全面提升生产效率，通过优化供应链管理减少原材料库存成本，并与西门子等工业软件巨头合作，在莫霍克谷工厂全面导入数字化双胞胎和预测性维护系统，以提升设备综合效率（OEE）和产品直通率。
同时在8月，Wolfspeed重申其对欧洲市场的承诺，确认其位于德国萨尔州的全新200mm晶圆厂的建设规划仍在按计划推进，该项目旨在与莫霍克谷工厂形成东西两翼的全球产能布局，更好地服务欧洲汽车产业客户。
最终，在9月初，经过数周的紧张谈判，公司向法院提交的重组计划获得了包括主要债权人团体在内的各方支持，并于今日获得最终批准。
随着重组计划的获批，市场预计Wolfspeed将在未来数周内正式退出Chapter 11程序。届时，一个“新”的Wolfspeed将拥有显著改善的财务状况、更可持续的资本结构和更强的抗风险能力。
分析人士认为，通过这次财务上的“外科手术”，Wolfspeed成功解决了其在激进扩张战略下面临的短期财务困境。公司保住了其核心技术、关键人才和最重要的产能扩张项目。未来，轻装上阵的Wolfspeed将能够把全部精力投入到与英飞凌、意法半导体等巨头的市场竞争中，在全球能源转型的浪潮下，继续引领碳化硅功率半导体革命。
（集邦化合物半导体 竹子 整理）
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