新能源车高压平台、储能、服务器电源的需求持续向碳化硅、氮化镓传导，但红利在产业链上的分配并不均匀。
近日，A股第三代半导体产业链上市公司三季报披露基本收官。衬底、外延、功率器件、功率模块所处商业化阶段不一，各家的业绩兑现节奏随之拉开差距。本文选取天岳先进、露笑科技、华润微、士兰微、扬杰科技、新洁能、斯达半导、捷捷微电、三安光电、聚灿光电10家企业，覆盖SiC衬底、SiC功率器件、功率模块、光电GaN外延芯片等环节。
衬底环节是碳化硅产业链上游，也是本轮业绩修复弹性最突出的一环。
据天岳先进三季报，公司前三季度实现营业收入15.59亿元，同比增长40.22%；归母净利润2721.62万元，同比增长2330.24%，由上年同期亏损转为盈利。单季来看，第三季度营收6.46亿元，同比增长102.89%，归母净利润8583.29万元，环比大幅改善。报告期内，8英寸导电型碳化硅衬底出货占比提升至50%以上，8英寸产品单价、毛利高于6英寸产品，带动综合毛利率上行，Q3毛利率达到27.46%。下游需求端，新能源汽车800V高压平台、AI服务器高压电源、光伏储能、大功率超充共同拉动衬底订单增长，车规级导电衬底批量交付。
露笑科技前三季度营收29.38亿元，同比小幅增长，归母净利润仍处于承压状态。公司主业包含电磁线、新能源装备等板块，碳化硅衬底属于战略新业务。报告期内，8英寸碳化硅衬底已经实现对外销售，样品持续送样至国内外延、器件厂商开展验证，同步推进12英寸碳化硅衬底工艺开发，良率优化与客户验证并行推进，现阶段碳化硅业务尚未对整体利润形成明显贡献。
IDM与功率器件厂商延续分化走势，SiC模块是部分企业的核心增量来源。
华润微三季报显示，公司前三季度营收93.21亿元，同比增长16.38%，归母净利润8.72亿元，同比增长31.06%；第三季度单季营收33.62亿元，创单季历史新高，同比增长17.94%，归母净利润2.55亿元，同比增长36.45%，毛利率30.35%，年内逐季抬升。公司SiC MOSFET覆盖650V至1400V全电压段，SiC车载充电机半桥模块已经向汽车电子头部客户大批量供货，新能源车、光储为核心需求底盘。
士兰微前三季度营收109.38亿元，同比增长12.61%，归母净利润5.34亿元，同比增长52.91%；第三季度营收36.76亿元，同比增长8.85%，归母净利润1782.78万元，同比下滑78.84%，下滑主要来自持有的金融资产公允价值波动，扣非净利润同比大幅增长303.62%。作为IDM厂商，公司SiC MOS、功率GaN芯片自有产线制造，产品面向车载、光伏储能、快充市场，SiC超充方案持续推进客户导入，同时布局硅基功率器件、模拟芯片多条产品线。
扬杰科技前三季度营收71.83亿元，同比增长34.31%；归母净利润12.33亿元，同比增长26.67%。第三季度营收26.68亿元，同比增长40.93%，归母净利润4.62亿元，同比增长24.22%。公司公告提及，碳化硅业务产能释放、客户导入提速，SiC收入同比增幅超过100%；业绩预告显示，Q3单季SiC业务同比增幅接近200%，产品覆盖光伏、储能、汽车、充电桩等场景。
新洁能前三季度营收18.90亿元，同比增长36.44%；归母净利润4.05亿元，同比增长15.62%。第三季度营收7.23亿元，同比增长58.62%，归母净利润1.44亿元，同比增长44.61%。公司SiC MOSFET、功率GaN HEMT产品持续导入服务器电源、储能、车载充电机市场，第二代SiC MOS产品在短路耐受、导通电阻指标持续优化。
斯达半导前三季度营收30.84亿元，同比增长3.17%，归母净利润9509.69万元，同比下滑75.10%。公司主营IGBT与SiC功率模块，车规SiC模块已经获得多家整车厂定点并批量装车，但是受产品价格下行、上游衬底成本以及费用投入影响，盈利水平明显收缩。第三季度单季营收11.57亿元，同比增长9.73%，归母净利润3009.65万元，同比下降71.71%。
捷捷微电前三季度营收34.79亿元，同比增长39.09%；归母净利润5.92亿元，同比增长70.76%，第三季度营收13.66亿元，同比增长51.55%。公司基本盘以晶闸管、硅基MOSFET为主，碳化硅、氮化镓器件尚处在研发与样品阶段，仅少量样品送样验证，暂未进入规模化量产，业绩增长主要来自传统功率器件的需求回暖。
化合物外延与芯片板块分化明显。
三安光电前三季度营收100.39亿元，同比下降27.34%，归母净利润-1.20亿元，同比下滑235.94%，扣非净利润-6.84亿元。单季数据显示，第三季度营收35.72亿元，同比下降26.05%，归母净利润-0.23亿元，亏损幅度较前期收窄。公司功率GaN、SiC外延与芯片业务仍在客户验证与产能爬坡阶段，传统LED业务承压拖累整体盈利。
聚灿光电前三季度主营业务收入12.21亿元，同比增长20.58%，第三季度主营业务收入4.37亿元，再创单季新高。公司以氮化镓基蓝绿光LED芯片、砷化镓红黄光LED芯片为主，受益Mini LED、车载显示、植物照明等高端应用拉动，产品价格连续多个季度环比上行，Q3净利润7067.83万元，同比增长26.10%。
各家三代半导体业务在整体营收中的占比差异明显，不少企业仍以硅基功率器件作为基本盘，SiC、功率GaN业务尚处在客户验证与小规模放量阶段。当前财报呈现的分化，是环节属性、产能进度、客户结构共同作用的结果，后续衬底良率改善、车规定点落地、模块批量交付，仍是产业链核心跟踪指标。
（集邦化合物半导体 金水 整理）
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